中国经济超预期复苏。根据国家统计局数据，二季度同比增长3.2%，一季度则是-6.8%。这足可说明中国经济的韧性。下半年经济走势如何，取决于多方面的因素，比如调控政策平衡的拿捏和把握，全球疫情防控的态势等等。我们以为，进一步增强民企投资信心，让民间投资尽早复位，对经济大局至为关键。

二季度经济转正，投资是重要支撑，特别是基建和房地产投资。上半年投资增速为-3.1%。如果不是民间投资拖累了整体投资转正进度，投资对经济的拉动也许会更显著一些。

民间投资受疫情冲击最大，修复需要更多的时间。1-2月民间投资同比下降26.4%，一季度同比下降18.8%。不过相比之下，国有投资1-2月同比下降24.1%，一季度下降12.8%，上半年即实现同比转正，同比增幅为2.1%。快慢之间，对民间投资的表现难免生出疑虑。

如果从更长的时间段观察，民间投资增速慢于国有投资的情形在2019年就已出现。现在来看，这一态势未能有效扭转，还因疫情影响有所放大。2019年，国有投资增速6.8%，比民间投资快2.1%。从今年上半年的数据看，两者的差距拉大到了9.4%。

上一次出现这样的情形是在2016年。民间投资增速一路下滑，与整体投资和国有投资增速的差距不断拉大，决策部门震动。当年5月和6月，国务院常务会议两次专题研讨扩大民间投资，并派出督查组奔赴18省区，督查促进政策落实情况。

疫情之后，民间投资的复苏进程受很多因素影响。比如，这一阶段投资刺激政策多以地方政府和国有企业为抓手。上半年基建投资一马当先，各地方强调大投资大项目拉动。虽然强投资有利于稳投资稳增长，但是受制于各种约束条件，这些项目民间资本参与度不高，很难成为获益者。正因如此，不久前，中国人民大学副校长刘元春在一个论坛中表示，围绕民营企业投资反弹要做一系列的文章，包括在大规模财政救助、货币投放过程中消除所有制歧视，进一步推动要素市场和市场经济体系相关改革等。

疫情是突发的外部冲击。很多民营企业调整策略，目标是保证现金流，先“活下去”。即使到今天，还有相当一部分行业没有恢复正常运行，而在这些行业中民企占比很大，比如餐饮娱乐业。对他们来说，复工复产是当务之急。更何况，疫情之前，一些企业因整体经济下行已经感受压力，一旦叠加疫情变数，即使一些有实力的企业，对新上项目也是审慎有加。

2019年民间投资占整体投资比重已经降至56.4%，自2011年以来首次低于60%——比重最高时曾超过64%。如果民间投资的复苏仍然迟滞，其在整体投资中的比重还可能进一步下降。我们担心，如果这种态势延续，意味着民间投资不能充分释放其能量。这种情况下，中国经济难言全面复苏。

从投资角度看，让经济从疫情冲击中走出来，就是要提振企业家和各类投资者信心，稳定其预期，让他们愿意为未来投资，相信承担风险可以获得新的增长红利。他们的创新和创造聚合成内生增长动力，塑造着中国经济的新引擎。如此，民间资本才能重新归位，尽展其能。